2024年全球经济在疫情后的复苏进程中呈现出低位运行的态势，居民消费增速有所回落，而私人投资和政府支出则保持温和增长。制造业和服务业表现良好，推动了总供给的逐步改善，同时通胀压力得到了明显缓解。国际贸易在回暖，财政政策延续了正常化的步伐，欧美央行的货币政策步入了降息周期。全球直接投资有所回暖，货币市场利率下行，汇率波动性显著上升，主权债务风险累积，股市震荡加剧，大宗商品价格中枢下移。

展望2025年，报告认为全球经济的下行风险有所提高，可能出现总需求和总供给同步回落的局面。全球通胀的回落速度预计趋缓，保护主义成为全球贸易增长的最大风险。美联储的降息步伐面临不确定性，而欧洲央行有望连续降息。全球外国直接投资（FDI）流入将延续低增速，跨境证券投资流向将发生调整。美元指数预计将保持相对强势，全球公共债务水平趋于上升，股市整体趋势向好，而国际油价则持续承压。

报告还特别关注了特朗普的主要政策主张及其潜在影响，以及中央清算化对美债市场流动性和基准利率的影响等热点问题。在特朗普政策方面，其可能对美国经济产生的多重影响，包括高关税、低监管、低税率、精简政府机构和驱逐移民等政策组合，这些政策可能对美国经济增速、贸易逆差、企业投资、财政支出扩张速度以及劳动力市场产生显著影响。在中央清算化方面，报告探讨了其对美债市场流动性和基准利率形成机制的影响，指出中央清算新规将提升美国国债回购市场的流动性，提高国债市场运行效率并降低风险，但同时也可能带来潜在成本，如清算所瘫痪引发的流动性危机等。

报告还对全球主要经济体的经济形势进行了研判，包括美国、欧洲、日本、印度、俄罗斯等，分析了各国经济的增长态势、面临的挑战以及政策走向。在国际金融领域，报告回顾了2024年跨境资本流动、货币市场、汇率市场、债券市场、股票市场和大宗商品市场的情况，并对2025年的发展趋势进行了预测。全球FDI回暖，亚洲市场受到证券组合投资青睐，但地缘政治因素对FDI的影响增强。美欧货币市场利率与政策利率呈现同步下降态势，但美元SOFR利率仍将维持相对高位。全球汇率波动性显著上升，美元指数保持相对强势，亚洲货币整体保持坚挺，而拉美、非洲货币依然面临考验。全球债券市场面临主权债务风险累积，风险偏好提升金融脆弱性。全球股市震荡加剧，新兴市场迎来发展机遇。全球大宗商品价格中枢下移，黄金价格仍存韧性。

来源：中国银行